债市要闻国尚策略
【国常会：要加强财政政策与金融政策配合联动引导社会资本参与促消费、扩投资】
国务院总理李强1月9日主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，研究推行常住地提供基本公共服务有关工作，审议通过《中华人民共和国自然保护区条例（修订草案）》。会议指出，实施财政金融协同促内需一揽子政策，是扩大有效需求、创新宏观调控的重要举措。要加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投资。围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，推动增加优质服务供给，增强居民消费能力。围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，进一步降低企业融资门槛和成本。要采取更多便利化措施，切实推动政策落地见效，增强群众和企业获得感。要密切跟踪政策实施进展，加强全链条管理，确保资金规范高效使用。
【国家统计局：2025年12月份PPI同比下降1.9% 降幅比上月收窄0.3个百分点】
国家统计局数据显示，国家统计局数据显示，2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%。其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6%。2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者购进价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0%。
【交易商协会：规范开展申购环节信息留痕持续提升发行信息披露质量】
中国银行间市场交易商协会1月9日发布关于进一步规范债务融资工具发行工作的业务提示称，《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》施行以来，交易商协会持续开展监测，发现部分机构存在未按要求录入分销信息、未就撤标情况进行报备、单期主承销商家数不满足自律规则要求等问题。为持续提升发行规范，交易商协会就有关事项开展提示：一、严格落实分销信息线上录入要求；二、做好撤标报备工作；三、规范开展申购环节信息留痕；四、严格落实主承销商团机制相关要求；五、持续提升发行信息披露质量。
【票交所： 截至2025年12月31日6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为4226家】
票交所公布截至2025年12月31日承兑人逾期名单，2025年7月1日至2025年12月31日，发生3次以上票据逾期，且月末有逾期余额或当月有票据逾期行为发生的承兑人数量为774家。票交所公布截至2025年12月31日持续逾期名单， 截至2025年12月31日，6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为4226家。
【上清所：推进玉兰债与自贸离岸债等提质扩容，优化“互换通+直接清算”路径】
上海清算所1月8日召开2026年工作会议。会议要求，2026年要统筹质量与数量，坚持质与量兼顾、以质为先，创新拓展外汇清算产品与服务，提升本币集中清算服务能级，加强清算托管双支柱联动，稳妥积极发展大宗商品清算与碳金融业务，以更强担当推动业务发展提质增效。统筹境内与境外，在安全基础上巩固拓展跨境枢纽联通功能，推进玉兰债与自贸离岸债等提质扩容，优化“互换通+直接清算”路径，深化国际交往，积极推动国际化战略行稳致远。
【“跷跷板”效应显现债市增量资金流入放缓】
随着商品市场走强，债市增量资金流入正在放缓。当前，市场预期更敏感的30年期国债期货，主力2603合约价格在过去一周，盘中创下2024年10月份以来最低点。低利率环境下资产配置结构调整，股市跷跷板效应明显，多家债券私募机构表示，债市增量资金流入或将进一步放缓。
【债市连续调整私募机构：类固收产品有望在投资组合中迎来增长机遇】
新年伊始，A股持续走强，债市则迎来连续调整，10年期国债收益率上行至1.90%附近。去年该收益率两次触及1.90%后，均开启了一轮下行行情，此次是否会复刻过往走势，引发市场关注。私募机构认为，当前债市对衰退叙事的认可度已明显下降。过去那种依托利率下行、拉长久期的“躺赢式”配置模式正逐步失效，类固收产品则有望在投资组合中迎来增长机遇。
【2025年险企增资发债规模合计达1454.72亿元】
近日，国家金融监督管理总局深圳监管局批复同意招商局仁和人寿保险股份有限公司在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券（简称“永续债”），发行规模不超过23亿元（含，下同）。近年来，险企资本补充规模持续维持在高位。据统计，2025年，险企增资发债规模合计达1454.72亿元。受访专家表示国尚策略，险企“补血”规模较大，主要受利率下行、偿二代二期工程实施等因素影响。
【房地产融资协调机制“白名单”项目贷款符合条件可展期5年】
多位全国性银行业务部门负责人向财联社记者证实，监管部门对房地产融资协调机制下发了最新的政策指导。其核心在于，对已经进入融资协调机制“白名单”的项目，符合一定条件和标准的，可在原贷款银行进行展期。受访银行人士表示，这实际意味着相关贷款可展期5年。而在此前，此类贷款的展期只能是原贷款期限的一半，也就是最长两年半，到期之后不能再展。
【王健林“以时间换空间” 万达4亿美元债成功展期2年】
万达旗下企业美元债展期成功获得喘息空间，王健林由此又撑过一关。记者从独立信源处获悉，万达一笔4亿美元债券展期方案于近日正式获得通过，该债券原定于2026年2月13日到期，票面利率为11%，展期后到期日将延长至2028年2月13日。分析人士指出，此次展期方案获得通过，意味着万达在短期流动性管理方面取得重要进展，为其持续推进业务转型和资产优化赢得了宝贵时间窗口。据悉，该笔债券发行人为万达地产环球有限公司，由万达商业地产（香港）有限公司等关联方提供担保。记者了解到，此次万达的展期方案包含一些对债券持有人相对友好的条款。除维持11%的高票息，该方案还增设了强制部分赎回条款，赎回日分别为2026年1月30日、2026年8月13日、2027年2月13日及2027年8月13日。展期方案同时赋予发行人在任何时间全额或部分按面值赎回债券的权利，并将万达香港的最低净资产要求由8亿港元调整为3亿港元。
【河南最新发文，规范国有企业境外债券管理】
河南省人民政府办公厅印发河南省国有企业境外债券管理办法。其中提到，国有企业发行境外债券应当遵守外债管理有关规定，发行境外债券的应当向企业所在地外汇管理部门申请办理签约登记手续，发行中长期（一年期以上）境外债券的还应当向国家发展改革委申请办理审核登记手续；国有企业应当在境外债券资金交割后10个工作日内向出资人机构报告境外债券发行详细情况，包括批准文件载明的要素和托管银行、外国投资者投资占比等情况。境外债券募集资金原则上应当调回境内。经国家发展改革委审核登记，国有企业按照批准的债券资金用途开展境外投资经营活动的，所募集资金可以不调回境内；国有企业应当定期研判债券运行风险，出现可能影响境外债券本息兑付、滚动接续困难等情况时，应当在相关债券到期前30个工作日内或立即书面向出资人机构报告相关情况，并启动风险应急预案；国际信用评级投资级（BBB—及以上）或国内信用评级为AAA的国有企业及其各级子企业发行境外债券的，可以合并向出资人机构或其授权主体提出申请；对2次及以上涉及触发风险应急预案的境外债券发行中介服务机构和违反规定的商业银行，建立全省统一名单。
具体办法由省发展改革委会同有关部门另行制定；出资人机构应当严格管控政府融资平台公司跨境融资行为，对违规批准的出资人机构负责人、相关责任人和违规发行境外债券的国有企业负责人，按照谁审批谁负责原则依法依规进行终身追责。
【上海：支持制造业企业发行科技创新债券】
上海市人民政府办公厅印发《上海市支持先进制造业转型升级三年行动方案（2026—2028年）》，强化金融支持。聚焦重点产业链和产业链核心环节，推动金融机构推出利息更低、额度更高、期限更长的制造业贷款产品，对企业备货关键零部件及原材料的贷款，给予0.8%—1.3%的贴息支持。支持制造业企业发行科技创新债券。引导保险机构围绕首台（套）重大技术装备、首批次新材料提供定制化保险服务。
【美国12月非农喜忧参半美联储6月前降息概率全面走低】
北京时间上周五晚间，美国劳工统计局披露了一份喜忧参半的2025年12月非农就业报告。报告显示，12月非农就业人数增加5万人，预期7万人；失业率4.4%，预期4.5%。总的来说，2025年美国非农就业人数合计为58.4万人，较2024年的200万人显著下降。这份数据对本月底的美联储议息几乎没有影响——市场原本就不指望1月会降息。数据公布后，1月降息的概率从10%出头降至几乎为0，3月降息概率跌至3成，4月降息概率也跌破50%。
公开市场：
央行公告称，1月9日以固定利率、数量招标方式开展了340亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量340亿元，中标量340亿元。数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放340亿元。本周央行公开市场将有1387亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期500亿元、162亿元、286亿元、99亿元、340亿元，本周二还有6000亿元买断式逆回购到期。
信用债事件
■华夏幸福：平安资管及平安人寿请求裁决华夏幸福基业控股及王文学支付业绩补偿款等64亿元；
■柳州龙建投资：收到上交所通报批评国尚策略，存在违规转借“21柳龙01”募集资金等行为；
■荆楚文化产投：公司被列为被执行人，执行标的6874.6万元；
■贵州宏财集团：公司被列为被执行人，执行标的2272万元；
■上交所：对上实融资租赁有限公司及有关责任人予以公开谴责，未及时披露财务报告；
■上交所：对融创房地产集团有限公司及有关责任人予以通报批评，未及时就相关事项披露临时报告；
■上交所：对韩城市城市投资（集团）有限公司及有关责任人予以通报批评，涉违规转借募集资金；
■财信发展：控股股东财信地产、间接控股股东财信集团破产重整第二次债权人会议表决再次延期至2026年2月9日24时；
■五矿地产：拟要约收购约2.51亿美元MINMET4.95 07/22/26，并行使提前赎回权；
■天津津投城开：预计2025年年度经营业绩将出现亏损；
■中诚信国际：将山东章鼓主体及“章鼓转债”债项信用等级列入信用评级观察名单；
■兴业银行：拟于1月13日召开“23甘肃铁投MTN001”持有人会议，审议提前兑付事项；
■联合资信：上调“23长江C1、23长江Y1、24长江Y1、25长江Y1”债券信用评级为AAA；
■23慈溪国投MTN001：票面利率下调350BP至0.14%，回售申请期为1月12日至1月16日；
■无锡交产集团：取消发行“26锡交通MTN001”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.32BP报1.2727%，7天期下行0.13BP报1.4727%，14天期下行0.11BP报1.4849%，1月期下行1.87BP报1.526%。
Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.2BP报1.272%；7天期下行0.1BP报1.461%；14天期上行0.5BP报1.487%；1个月期下行0.2BP报1.557%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001涨1.44个基点报1.36%；FR007持平报1.52%；FR014持平报1.56%。
银银间回购定盘利率集体持平。FDR001持平报1.28%；FDR007持平报1.47%；FDR014持平报1.48%。
【利率债|债市延续修复，10年国债收益率下行1BP】
上周五，国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.07%报110.87元，10年期主力合约跌0.02%报107.765元，5年期主力合约跌0.03%报105.57元，2年期主力合约跌0.03%报102.336元。
银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250022收益率下行0.75bp报1.8725%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.85bp报2.306%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.2bp报1.973%。
业内人士指出，当日权益市场延续火热，沪指突破4100点，股债负相关效应有所弱化。资产荒背景下，利率债当前点位对银行、保险等机构仍具有配置吸引力。但今年政府债券供给靠前发力，一季度规模较大且期限偏长，供给带来阶段性压力；同时，市场对经济开门红带来的风险偏好变化保持警惕，使债市近期处于承压状态。多空交织下，债市延续偏弱震荡。
【信用债|信用债走势分化，信用利差较上日走势分化】
上周五，信用债走势分化，中债中短期票据期限利差较上日有所收窄，信用利差较上日走势分化。万科多只债券涨幅居前，其中“22万科06”涨8.21%、“22万科02”涨5.21%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.79个基点报1.6938%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.79个基点报1.8038%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.33个基点报1.7024%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.67个基点报1.8003%。
涨幅超2%的信用债共7只，其中“22万科06”、“22万科02”、“23万科01”涨幅居前，分别涨8.21%、5.21%、3.62%，分别成交139.17万元、323.79万元、308.17万元。信用债跌幅方面，“徐租26A3”跌1.79%、“24张家01”跌1.48%。
高收益债：共170只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN001”、“23万科01”、“22万科02”收益率居前，分别为1449.42%、450.98%、212.56%，分别成交271.14万元、308.17万元、323.79万元。
【欧债市场|欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌3个基点报4.373%】
上周五，欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌3个基点报4.373%，法国10年期国债收益率跌0.6个基点报3.521%，德国10年期国债收益率跌0.01个基点报2.863%，意大利10年期国债收益率跌1.4个基点报3.493%，西班牙10年期国债收益率跌0.8个基点报3.245%。
【美债市场|美债收益率多数上行国尚策略，2年期美债收益率涨4.60个基点报3.532%】
上周五，美债收益率多数上行，2年期美债收益率涨4.60个基点报3.532%，3年期美债收益率涨4.27个基点报3.587%，5年期美债收益率涨2.45个基点报3.750%，10年期美债收益率涨0.40个基点报4.167%，30年期美债收益率跌2.03个基点报4.814%。
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